是它！巴菲特最愛生技金雞母

除了我的第一偶像光頭佬-馬克墨比爾斯以外，

Fundy另一位敬佩的投資大師-華倫．巴菲特！

雖然無法像大師般，先知先覺的嗅到生技驚人的投資潛力，

但也不能當個不知不覺的投資落後者喔！

賽諾菲藥廠，中國營收平均年增三八％

也許你沒聽過賽諾菲，但，現在你不能不認識它，它本益比僅十二倍，穩定分紅讓股神持股六年多增逾一倍！

如果，你也想像股神巴菲特（Warren Buffett）一樣，資產每年穩定增加一九．七％，那麼，你就得認識賽諾菲（Sanofi）藥廠。

它，名列全球第三大股神與全球女富豪都入股
你或許覺得陌生，但全球第三大藥廠、法國股市第一大市值公司的賽諾菲卻無處不在。在台灣，它是新生兒與成人各式疫苗的主要供應商，心血管、糖尿病用藥、中樞神經用藥、安眠藥等多由它供應；若是養了寵物，貓狗驅逐跳蚤、害蟲用藥如「蚤不到」、心絲蟲防治，也是它出品。
巴菲特最厲害的就是在低本益比中，看出股票的長期投資價值，而他二○○六年買進生技股後，賽諾菲就與來自荷蘭的葛蘭素史克（GSK）、美國嬌生（Johnson & Johnson），成為三大主要持股。
他買進賽諾菲可說是兩頭賺，賽諾菲股價在四月一日剛創下歷史新高（約合新台幣三千一百八十元），此外他也賺到了每年穩定的分紅配息，二○○八年到二○一二年，每股分紅年均增加五．九％，去年已達約新台幣一百零八元，而現在本益比不過十二至十三倍。
這樣的特性很符合巴菲特「寬護城河」（wide-moat）、穩健投資的原則，而其賽諾菲持股在二○○六年至今，也增加了一倍以上，名列前十五大股東。而賽諾菲最大股東來頭也不小，是《富比世》（Forbes）雜誌二○一二年富豪榜第九名、全球最富有女性萊雅（L'Oréal）集團繼承人貝考登（Liliane Bettencourt）。
然而，要滿足這兩位富豪對投資報酬率的期待，可不是件容易的事。
就像許多大藥廠一樣，賽諾菲也有上百年（含前身）的悠久歷史，「細菌學之父」、疫苗發明人巴士德（Louis Pasteur）家族，就是賽諾菲公司的前身。


它，購併大搶新興市場營收占比四三％變七○％
但二○○八年底前，它只是家專注歐美成熟市場的傳統藥廠，儘管對二○一二年開始的「專利懸崖（編按：指明星藥品專利到期，單價驟降）」危機心知肚明，卻沒有大動作因應。
直到二○○八年十二月就任的執行長魏巴赫（Chris Viehbacher），也是賽諾菲史上第一位非法國籍執行長上任，他眼見賽諾菲只剩下短短幾年時間應變，採取積極的救急處方：購併。
截至去年，賽諾菲以新台幣九千三百一十二億元的代價，購併了三十二家公司，取得高毛利的罕見疾病、保健食品、動物保健等新領域的入門票，也打開拉丁美洲、東歐、亞洲等新興市場。為扶持當地藥廠、印度為首的新興國家政府會拉高外商在當地申請專利的門檻，這時購併就成為重要的敲門磚。
賽諾菲將這些新領域稱為「成長平台」，而它們占整體營收的比重，也從二○○八年約四三％在去年增為七○％，取代歐美市場，成為公司獲利的主要來源。因為學名藥（原廠專利到期後，其他藥廠可生產相同化學成分的藥品）大舉出籠、不斷侵蝕獲利，包括賽諾菲等大藥廠在美國市場甚至已瀕臨虧損。
隨同購併而來的，是去年約新台幣一兆三千六百億元的營收，這比起魏巴赫就任當年增加了二六％，同期稅後淨利增加四四％，每股稅後淨利高達新台幣二百四十元；化解明星藥品專利逐一到期後，該品項營收可能大減九成的危機。
被問及下一個購併標的，四月初在北京接受《商業周刊》採訪的魏巴赫神秘的說：「購併就像釣魚一樣，不知道何時會釣上什麼樣的魚。」
嘴上雖然這麼說，但下一個購併對象似乎已浮現。打從今年初私募基金華平投資（Warburg Pincus）有意出售旗下護眼公司博士倫（Bausch & Lomb）後，賽諾菲、亞培、嬌生就是暗地裡互相較量的三大可能買家。嬌生希望藉此鞏固隱形眼鏡等市場領導地位，賽諾菲則是為了拓展新領域。


它，未來戰力擺在中國糖尿病為在地化重點戰力
雖然購併是帖刺激成長的特效藥，但從熟悉的歐美市場走入中國等新興市場，賽諾菲的考驗是，如何快速的在地化。
中國是賽諾菲新成長動力中耀眼的一顆星，二○○八年到二○一二年其中國市場營收平均每年增加三八％，比起拉丁美洲在內的整體新興市場複合年增率一四％，高出了二十四個百分點。
魏巴赫四月到訪中國，就是為了杭州新廠的動土儀式；該公司在中國已有六個生產基地，包含一座位於北京、全中國最大的胰島素注射器廠。
糖尿病正是賽諾菲亞洲「在地化」的重點項目。全球現約有三億七千萬人罹患此病，約一億人在中國，台灣也有約一百五十萬名患者，在二○一一年十大死因中排名第四。賽諾菲為此在上海成立專門研發中心，糖尿病藥品相關營收每年穩定成長約兩成，讓它在中國整體藥品的市場排名中，去年竄升到第三位。
魏巴赫說，賽諾菲的五年轉型大計已底定，效益也逐步顯現在財報上。不過橫亙在前的，是仍持續發酵的「專利懸崖」危機，就像如何在洪水來前跳得更高、跑得更遠，仍將是賽諾菲等國際藥廠的關鍵課題。

小檔案＿賽諾菲 

成立：1973年

執行長：魏巴赫主力產品：安眠藥、糖尿病及中樞神經科、心血管用藥

成績單：2012年營收約合新台幣1.36兆元、EPS約合新台幣240元

圖片來源：http://money.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_276397_1.jpg
文章轉載：商業周刊 第1326期