浴火鳳凰的美國投資市場值得我們留意！

最近Fundy熱衷"阿美利卡"的基金觀察，

與大家分享最近看到的一則財訊報導，

 有鑑於近期美國市場優異的表現，

雖說美元的匯兌成長空間不大，但也是進場的時機，

話說美國投資環境有種浴火鳯凰的重生感，

在經歷了2008年的把大家嚇得皮皮剉的金融風暴後，

最近看起來，有人家說"打斷腳骨顛倒勇"的FEEL，

從我們最近的美國生技領航基金，無畏QE政策的影响，挺快就走出恐懼，

Fundy最近可以轉一點保守債券基金出來小玩一下了，

不得不說，這就是把基金投資整合到同一個品牌的好處，

若是進進出出不同家的基金，光手續費也是一筆成本，多多利用轉換的方式不無小補囉！

美國大復甦

美股新高、美元續強　搶先看懂投資新趨勢

美國房地產泡沫曾經引爆2008年全球金融風暴，然而，當歐、日、中國各有傷腦筋的「經濟家務事」，美國的成屋、新屋市場指數已攀升到五年來高點，美股也頻創歷史新高，這當然與美國聯準會寬鬆貨幣政策，有莫大的關係，但能源革命、製造業回流兩大產業復甦動力引擎，才是美國大復活的根源。
 

如果說美國頁岩氣革命帶動能源供需逆轉，是國際政治舞台的大咖角力；那麼製造業回流美國，就是企業間的腕力比賽 。

美元指數牽動全球資金流向，美股則是投資趨勢的明燈，美國復甦跡象已愈見明顯，全球未來十年大趨勢正在成形，哪些台商站在新的浪頭上？
 

七月十二日，美股衝破「ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）縮減」的心理障礙，道瓊及標普五○○指數收盤同時再創下歷史新高，曾經引爆2008年次貸風暴的美國，股市領先創新高意義非凡。比股票指數還敏感的，是都會精華區的租金，紐約地產組織ＲＥＢＮＹ最新報告顯示，時代廣場附近店面每坪每月租金高達新台幣二三二萬元，較2008年大漲兩倍以上，寸土寸金依然一店難求。

時代廣場是一流的商業地段，租金漲兩倍或許不算稀奇，把場景拉到美國南邊的德州，頁岩氣產區Eagle Ford，大型機具日夜不停地抽出原油和天然氣，油商賺翻了不說，「就連路邊巴基斯坦人經營的加油站，這三、四年叫價也從二十萬漲到兩百萬美元，生意太好了，除了加油還賣飲料零食，一個月的營業額可以到二、三十萬美元，你要知道，零食飲料的毛利率有三五％哦！」總部在休士頓、來自台灣的恆豐銀行董事長吳文龍，對遠道而來的記者說明石化業興盛後帶動的周邊效益。

次貸風暴災區大復活

用現金搶房　房價愈炒愈高

鏡頭再轉到風光明媚、豔陽高照的加州，比氣溫還高的，是經濟的熱度。走在街頭，店家徵人告示隨處可見，餐廳與購物中心的人潮也沒有間斷。洛杉磯比佛利山莊附近的精品店，來自台灣的店員親切問好，很高興看到故鄉來的人。她說現在台灣客人幾乎絕跡了，反而是中國大陸客人超級大手筆，台灣人買包是慢慢看，大陸人買包是用點的，五分鐘消費幾萬美元是很常見的事。

不僅消費市場熱絡，旅館一房難求，就連數十萬、上百萬美元的房地產。只要門前掛出「For sale」（待售）牌子，週末一開放參觀，往往就是一、兩百人湧進來。條件好一點的房子一、兩天就賣掉，記者在舊金山現場直擊一棟房產開價140萬美元，最後成交價高達190萬美元。

最不可思議的是，這裡很多人用現金搶房子。尤其中國人口袋深，頂級地段的房價愈炒愈高，原本居住的白人逐漸向外遷徙。「一般人買房子是慢慢看，喜歡才買，中國人是捧著現金，限你一、二個星期要找到房子成交，不知道在想什麼？」連當地房仲小姐對這類送上門的生意都不太適應。

「就算是相同的年所得，銀行放款條件更嚴格了，當地人買房已經拿不到2007年以前的貸款條件，只能眼睜睜看著中國人搶屋、房價上漲，買不回來，或者把好地段的房子賣了，往更遠區域遷移，」在矽谷附近住了幾十年的Mark提供更深入的觀察。

加州的ＧＳＰ（州生產毛額）是美國第一，年產值高達兩兆美元，約占美國七分之一，如果和各國ＧＤＰ（國內生產毛額）來比較，也排在全世界前十名之內，經濟規模夠大，具有代表性。房地產泡沫是引發美國2008年次貸風暴的元凶，加州竟能在短短五年不到，高檔社區的房價就超越泡沫前高點。

除此之外，美國景氣的復甦力道還相當多元，ＧＳＰ第二大的德州，頁岩氣大量產出，商機帶動周邊產業，過去一年總共增加三二．六萬個就業機會，成為全美就業成長領導者，其中包含4.1萬個建造業職位。第一大城休士頓人會自豪地說：「我們是工作的城市，忙碌是好事。」

聯準會柏老一招見效

經濟復甦方向　愈來愈清楚

能源及醫療產業聞名於世的德州，觀光業從來不是重點，房地產也少有外地人炒作投資，而是靠著產業成長帶動經濟及就業。從2008年以來，德州經濟成長率年年大贏美國平均數，州政府有錢，企業和個人都不用繳州所得稅，吸引更多企業來此投資。這裡還出了兩任共和黨總統，老布希住在休士頓、小布希在達拉斯，完全落實重商主義、自由經濟的思維。

休士頓北方的Energy corridor，附近能源公司群聚，有「能源走廊」之稱，許多業內的中高階主管住在這個社區，全球最大石油業者艾克森美孚石油要增加1.2萬名員工，目前才招募到6000多人。這也帶動附近房產十分搶手，一棟基地約兩百坪、其中60坪蓋出室內90坪的房子（美國沒有公設比），開價30萬美元要出售，立刻吸引三十幾組人出價，一位買家往上加7％、開價到32萬美元，還是沒有買到。

美國經濟從崩壞到復甦的速度，前所未見。風暴中心的房地產市場，從斷頭、換手、到新需求進場，五年內就打底完成，成屋銷售量在○九年創天量，經歷大換手之後，如今又回到高峰；成屋庫存消化完畢後，需求拉動新屋開工量，從2011年起回升，目前已經接近2008年崩盤前的水準。

「現在全美國的房地產要燒起來了，大家先買再說、先借再說，」在休士頓從事土地開發二十餘年的台灣企業家賴賢烈說，美國是全世界唯一買房子可以固定十五年貸款利率的國家，不像台灣房貸都是浮動利率，現在是美國利率最低點，十五年期房貸利率約2.95％，只要有自備款，買房可以先把房貸利率固定下來，不必擔心日後Ｆｅｄ（聯準會）升息要多付利息。

復甦新動力一：

頁岩氣革命　重掌能源霸權

聯準會主席柏南克上任以來，「坐在直升機上撒鈔票」救經濟，無論被多少人唾棄，始終堅持一招到底，直到房地產築底回升，且失業率逐漸下滑，非農業就業人口增加，房地產和就業是兩大重要指標，即使進步緩慢，總算看到美國經濟復甦的方向，這樣的成果也吸引日本、歐元區跟進執行貨幣寬鬆政策。

在房地產和就業走向上升軌道後，消費者信心指數近日創下2008年以來新高，消費者的胃口可不小，就連汽車這種大額的耐久財消費也有興趣，今年來美國汽車熱賣，六月分新車銷售量創金融海嘯以來新高，福特、通用等大車廠的股價更是領先頻創新高，而房地產、汽車都是火車頭工業，最能帶動周邊消費，產生良性循環。

美國經濟演出的驚奇不止於此，真正的結構性轉變，是頁岩氣開採大進步，以及製造業回流美國。能源業是產值最大的產業，與國際地緣政治、民生及工業息息相關；製造業則是在外流二十年之後，出現築底回升，《時代》雜誌報導，製造業三年來已創造出五十萬個就業機會。

根據ＥＩＡ（美國能源資訊局）預測，頁岩氣開採將令美國在2015年超越俄羅斯，成為天然氣全球最大生產國；2017年原油產量超越沙烏地阿拉伯，成為最大產油國。近期，美國已核准天然氣可以出口，分別與韓國、日本業者簽約，待相關基礎建設完成後，2017年開始出口天然氣，預計在2020年成為天然氣最大出口國。接下來，2030年美國將成全球石油最大出口國。

過去，美國的霸權建立在軍力和金融上，能源的供應一直受限於中東勢力，中東有風吹草動，美國還得找藉口出兵，勞民傷財；一旦天然氣和石油自給率逐漸提高、甚至於可以出口，將為美國霸權再添籌碼。「頁岩革命影響全球地緣政治，俄羅斯、沙烏地阿拉伯都不重要了！」前國防部副部長林中斌為地緣政治的變化下注解，另一位美國石化業的執行長則斷言「ＯＰＥＣ（石油輸出國組織）會漸漸瓦解」。

美國的能源供需發生了結構性的扭轉，除了國際戰略上強弱易位，金融局勢也投下變化球，能源從進口到出口，長期有助於貿易赤字縮小。投資布局也將出現位移，霸權是無形的價值，下檔風險的保護，美國國力變強的「溢價」，必定會反映在美元資產上，無論是美元、美債、美股、房地產，與其他幣別的同類資產比較，美元資產有一定的優勢。

復甦新動力二：

製造業回流　創造就業機會

如果說能源的供需逆轉，是國際政治舞台的大咖角力；那麼製造業回流美國，就是企業間的腕力比賽。

經濟的循環有「物極必反」的特性。過去二十年，美國從大企業到中小企業，紛紛以中國為製造工廠，由中國開出的貨櫃，滿載物資運往美國，美國往中國的船隻，卻是空空蕩蕩，運費大打折扣。但是，過去十年，中國工資上漲了十倍，還以每年17％的漲幅前進；再往後看十年，一胎化的衝擊加大，九○後的勞工，遠遠不如過去那般吃苦耐勞。長江集團的李嘉誠、鴻海集團的郭台銘，近年投資焦點不再聚焦中國，而是投資其他國家分散布局。

另一個明顯的對比，則出現在重工業的產能利用率。中國經濟成長率趨緩，過去砸大錢投資的鋁業、煤業、鋼鐵、玻璃、石化業，正在消化過剩的產能。鋁業龍頭中鋁，去年大賠八十億人民幣，產能利用率不到八成，旗下的包頭鋁業，生產線全長750公尺，效率頗差；反觀美國鋁業，第二季雖淨損1.19億美元，但扣除特殊項目，本業已經賺錢，且優於分析師的預期，在德州台塑廠的斜對面、已經建廠五十年的美鋁工廠，因天然氣發電成本變低，目前正產能全開，與中鋁形成強烈對比。

過去十年「中國工廠」的威力太強，製造業一味往中國移動，美國許多產業歷經長期關廠、整併、成本壓縮，加上金融海嘯的壓力，淬鍊出自動化、更有效率的製造業流程，頁岩氣革命降低了電力及能源成本，美國政府順勢祭出回流設廠的租稅優惠，科技大廠谷歌、蘋果紛紛響應回國設廠，made in USA的產品今年內就要上市。

製造業啟動美國製造，也為通路業就地採購搭起橋梁，一年向中國採購百億美元的沃爾瑪，近期宣布未來十年會向美國供應商進貨五百億美元。企業製造、採購系統如果能逐漸回流，創造就業機會，滴水成河雖然慢，失業率終能改善，經濟復甦更扎實。

中國製造盛極而衰

美元長線走強　資金回美國

美國是全球最大的經濟體，占全球ＧＤＰ約25％，而從股市領先全球創新高，到經濟數據回升到2008年前水準，探究背後的原因，主要是低利率和ＱＥ起碼維持金融市場有效運作。至於在實體經濟面，頁岩氣的豐富產出，幫助美國有機會邁向能源獨立；石化業得以超低成本生產乙烯，奠定競爭力，另一方面，天然氣發電可有效壓低電價，形成製造業回流的有利背景，終於造就美國經濟的快速復甦。

耗電量大的工業，因美國電力成本下降受益最大；能源業除了挖新井，就是建立天然氣出口管線；肥料、玻璃、鋼鐵等耗電行業，紛紛把新投資案瞄準美國。隨著美國去年產油量創十五年新高，股神巴菲特旗下ＢＮＳＦ鐵路運送北達科達州生產的原油，業績成長四成；旗下鐵路油罐車租賃公司Union Tank Care訂單塞爆；巴菲特五月底加快腳步，砸下56億美元，收購天然氣發電廠ＮＶ能源；ＢＮＳＦ今年開始嘗試將數個火車頭的燃料轉換成天然氣，預料可大幅降低成本。

長線而言，能源自主、工業回流的復甦動力，是美國自二○○○年科技泡沫以來，由產業帶動的經濟復甦，與房地產的財富效應不太一樣，是奠基在工作職位回升、技術進步的復甦。目前雖然貿易赤字尚未反映，未來如果逐漸縮減，美元可望長線走強。

美元指數走勢顯示，一旦美元走強，必然吸引資金流向美國，新興市場將面臨資金失血。1995年起，美元指數從80升至2002年的120，期間有二件大事，一是九七年的亞洲金融風暴，二是科技泡沫由盛而衰，前者種下資金由亞洲抽回美國的遠因，後者則造就一大波科技股行情，接著破滅。

高盛證券最近發布報告，原先建議買進布局偏重金磚四國的美國企業股票，現改為建議買進偏重美國本地市場的股票，就因為中國經濟轉弱、美國經濟轉強之故。從經濟走勢、產業變化、再到投資方向，美元走勢代表著聰明資金用腳投票的結果，美國在2008年次貸風暴至今，經濟慢慢走出陰霾，背後結構的變化，將牽動未來十年投資主軸，值得持續關注。

圖片來源：http://commons.wikimedia.org/wiki/File:Times_Square,_New_York_City_(HDR).jpg

文章轉載：撰文者：郭庭昱、段詩潔 出處：財訊 第 429 期2013/7/17