從台韓的選舉行情 檢視投資觀念(上)

Mr. James 觀點分享
政府的政策走向與執行效率，對一國的經濟發展舉足輕重，進而會對投資決策產生重要的影響，這個想法基本上可以被絕大多數人接受，所以對於政府重要政策將對投資市場的利弊分析，或是對民主國家定期選舉輪替執政的可能結果，也多有投資市場的專家進行研究、分析、與預測。

其中有一種講法，稱作選舉行情，試圖連結選舉與股價的關係，有人認為政府在選舉前多半會釋放利多以爭取選票，所以選前股價漲的機會較大，是進場的好機會；也有人會以過去若干次選舉前後的股價資訊，試圖找到某個國家的股市在選前(後)多少個月的股價漲跌幅，藉「歷史經驗」來推論下次選舉前後的股價走勢。這樣的選舉行情推論，可靠度如何呢?

從去年底今年初的李明博效應相對於韓國股市表現，或是台灣股市對總統大選選的飄忽反應，離我們距離較近些，身處其中的感受可能會較對其他市場的體會深刻，拿作討論的例子，對下次的行情判斷，較容易有省思與心得。首先就讓我們來看看台灣與韓國的股價與選舉有沒有關係，還是有其他更重要的影響因素?


這一張圖示台股近十年的走勢圖，期間的三次總統大選分別發生在2000年﹑2004年﹑2008年，我們看到的股價走勢，2000年開始時隨著科技泡沫台股由萬點大跌三年跌到三千多點，到了2004年陳總統第二任開始，面對的是全球景氣已經開始回升，台股則由五千多點漲到2007年中接近一萬點，(若從景氣或股市低點起算，則漲幅甚至也有三倍)，兩次的總統當選人都是同一人，甚至於多數人對於其第二任的表現印象比較不好些，不過股價走勢卻是在其第一任時期大跌三年，在第二任時則連漲四年，問題在哪裡? 可以看到的是，台灣股市受國際景氣因素的影響，遠遠比其他因素來的重要，我們不能說總統選舉不重要，但是判斷台灣股價走勢，重點是否在選舉，舉這個鮮明對比的例子，應可值得省思，這樣的觀點，今年初會議時我曾經提出來，經過半年多台韓泰國的選舉都結束了，現在再提出來討論，也提供大家冷靜思考的參考。

第二張圖，為韓國近十年的股價走勢圖，1997金融風暴後，以整併大財團為條件下接受IMF的金援，打破家族企業的藩籬，創造規模經濟，韓國的企業體質與國家競爭力在四五年內大幅提升，令世人刮目相看，反應在10年的股價走勢裡面，看得到成效。不過，其間仍有幾次的大幅漲跌，相對應其總統大選的時點，似乎跟台灣的模式有點像，看不出選舉的時點對於股價的趨勢有何影響，倒是台股與韓股雖然漲跌波動幅度差別很大，但是重要的漲跌轉折點，在最近十年期間，卻很類似，我們可以對照前兩張股價走勢圖仔細比較一下。