經濟日報：PIMCO & AIG 面臨鉅額償付

債券天王葛洛斯最近應該頭抱著燒了吧！在先前其實就有提醒到PICMO的總回報(總報酬)債券基金踩到地雷的消息，希望投資戰友們有留意能及時抽身。最下方新聞內容，揭露PIMCO這檔基金截至6月底，有三十多億台幣的雷曼兄弟CDS，而日前雷曼兄弟的CDS清算拍賣不如市場預期，也就是說Pimco Total Return Fund可能要認列其投資損失，淨值可能會出現重挫，若消息一經確認發佈，相信市場有可能會再次出現大量的贖回潮，這檔基金在實質及心理雙重打擊下前途堪憂！呼~~~鬆了口氣，證實我當初的決定是對的。

這又令我想起之前看到另一篇新聞，講的是台灣投資人都敗給了英文縮寫的騙局中，指的是這些經過層層包裝的投資產品中，投資人對於許多像CDS、CDO等衍生性金融商品根本不了解就拿老本去買；或者是以為只要有個”債”字，就是保守投資的錯誤觀念，甚至連債券、連動債或債券基金的差異都不清楚。這次金融事件除了銀行、理專要負起未盡到告知的責任外，投資人是否也應該要記取教訓，警愓自已盲目投資的壞習慣。

這樣的情境立即再次發生，最近市場開始建議用債券型基金做為市場動盪時的避風港，投資人有學乖嗎？有認真的了解到許多分析師、投資專家講的是一些和景氣負相關的高等級政府公債，不是高收益的公司債更不是複合債喔！例如說PIMCO總回報債券基金、聯博全球高收益債券基金或富蘭克林公司債基金等，雖然都有個”債”字，但屬性可大不同。這種類型的債券通常是和景氣連動性較高，市場行情好時較容易有突出的表現，但絶不是說現在這個環境，我想有投資這類型基金的人，應該可以從績效看出它與公債基金不同之處吧！

相關文章連結：
葛洛斯的PIMCO總回報(總報酬)債券基金
多事之秋 先到高級政府債避風頭

另外補充文中提及的主角CDS：
「信用違約交換」（credit default swap，簡稱CDS），簡單來說就是A銀行擁有B企業的抵押資產(例如債券)，A銀行為降低可能的信用風險，於是額外支付C銀行一筆保險費，將風險轉嫁到C銀行。若B企業沒發生任何事，那C銀行賺到一筆保險費，若B企業出事，則C銀行要負責支付A銀行所有的名目本金加上利息損失，詳細需按合約規定執行。若依這篇新聞來解讀，A就是雷曼兄弟，C則是PIMCO的Total Return Fund，承做面值1.0454億美元雷曼兄弟的債務保險。

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以下文章轉載：【經濟日報╱編譯廖玉玲／彭博資訊、道瓊社十日電】 2008.10.11 03:16 am
PIMCO & AIG 面臨鉅額償付

規模55兆美元的信用違約交換（CDS）市場，將出現史無前例的鉅額償付事件。雷曼兄弟公司CDS清算拍賣的結果不如市場預期，這代表太平洋投資管理公司（Pimco）、美國國際集團（AIG）等銷售相關合約的金融機構，恐怕要付出空前的償付金。
雷曼CDS拍賣的初步結果顯示，資產回復率（recovery rate）僅為9.75%，代表銷售雷曼CDS的金融機構得償付面值的90.25%，比市場原先預期的還要高。雷曼債券在CDS拍賣前的平均交易價格為面值的13%，市場先前因此預期合約銷售者可能要償付面值的87%。
加州信用衍生性商品研究公司策略師道格拉斯表示，這對銷售機構是個很大的打擊。一般債券的資產回復率為40%，銷售者支付的賠償金約為面值的60%。
相形之下，銷售房地美和房利美信用違約相關合約的金融機構，僅需支付面值的8.5%，因為這兩家機構的債券受美國政府擔保。
目前已有350多家銀行和投資人加入清算與雷曼相關的CDS拍賣。由於CDS並沒有公開的交易所或系統可報告交易情況，因此沒有人知道損失究竟會多大。也正因為如此，才會導致銀行不肯對同業融資，加速金融市場的惡化。
10日參與雷曼資產拍賣者包括管理全球最大債券基金的Pimco、避險基金Citadel投資集團以及AIG。資料顯示，Pimco旗下的完全收益基金（Total Return），截至6月底共承做面值1.054億美元的雷曼債務保險。