且看專家如何面對低迷的投資市場

Mr.James 經驗談
自從2007年7月下旬開始，全球市場開始一連串的震盪，更精確的講，是連番的下跌，經過幾波段的沖洗，我們觀察市場氣氛來到一個新的低點，越來越多人不得不承認已經進入或是逐步邁入空頭市場，投資人則不論受到損失大小，感受的氣氛總是低迷而沉悶，若是轉為旁觀者的角度來看，這是考驗耐心與毅力的時刻。
假使你也認為現在處於空頭、正步入空頭，或者只是懷疑可能會步入空頭，則以下的想法，或許可以提供在面對空頭的辛苦時期，一些參考。

有一個故事與大家分享。大家應該還記得研究台股的外資分析師 Sharon Su，連續三年獲得Institutional Investor 雜誌調查排名第一的分析師，總是囊括全球基金經理人八九成的選票肯定，遠遠將第二名拋在後面，雖然已經離開這個行業好幾年了，其創造的紀錄至今仍為業界所樂道與敬重，她的成功，除了眼光精準，分析入裡，反應靈敏，服務周到等等重要條件，還有一項，就是嚴謹的紀律，或者說是不懈的努力。某一年她還在當時處於業績高峰的 ABN AMRO 服務時，每年四月份是外資分析師等待年度紅利獎金的時刻，當年度因為景氣轉壞，公司意外宣布原定的獎金將分為三年發放，實質上等於大幅減少當年度的獎金，這對於高度依據薪資高低決定效忠對象的外資圈，等於是公司與員工的決裂，隔天的morning meeting，所有的研究員都藉故未出席，只有Sharon 還是一如往常，準時與會為sales 與客戶提供服務，不久之後，她被UBS 挖角並為新的東家建立了連續三年排名第一的研究團隊，也開啟台灣分析師百萬美元年薪的新時代。

另外一個故事分享。去年七月台股從萬點指日可待的狂歡氣氛中，散戶信心暴衝反映在許多愛台灣基金募到爆滿，台股成交量最後還衝破三千億的新高，很巧的，成交量高點的前後一兩天，也是全球股市由多轉空的起始點。當時某家券商的自營部主管，很精明的要求所屬在高點前一兩週出清持股，將上半年創造的可觀獲利幾乎無損的保留下來，這在業界是極少數，當然公司也很爽快的依照約定，發放相當的獎勵金。該團隊的眼光精準，就這場戰役而言，是很成功的。下半年，股市仍有漲跌，多空交戰，公司經營階層本著精益求精的態度，對於全身而退的經理人交代新的指令，要求必須持續創造獲利，於是投資團隊受命，再度進場，當然，後續的戰果就可想而知。

這兩個真實的例子，對身處投資界的人，或是參與投資者，面對空頭市場的態度，有滿好的參考價值。

首先，許多人都知道投資決策，要避開貪婪與恐懼，是投資成敗的關鍵因素之一，甚至可以說是最重要因素，這是原則，卻一再考驗著人性，可能包括你我在內的多數人，不見的每次都做的很好。不過透過每次多空變化，敏銳而有自覺的投資人，可試著警惕自己，不要被情緒所影響，逐步提升超脫多空，正確決策的本領。表現在投資決策上，是冷靜規律的判斷與加減碼，表現在工作態度上，則是不論股市起伏漲跌與心情好壞，規律的持續前進，前述Sharon Su 對負面事件的反應，讓客戶信賴，讓同業佩服。

第二個想法，景氣低迷，股市下跌，考驗著各行各業。能保持足夠資源，持續發展，度過低潮者，往往可以在下一輪的景氣來臨時取的更大的市場佔有率; 更甚者,若能在低檔佈局，以低價取得產能擴充，在市場信心潰退時，持續投資研發，則將來效益更大。這個產業發展的原則，也可稍作修正，應用於投資業或投資服務業。就投資業而言，市場低迷，推薦什麼都不對，買什麼都會賠，若仍然保持熱誠持續追蹤研究標的，也藉著行情低迷時下工夫提升自己的專業能力，則較有機會在行情觸底回升之際，領先市場找到合適的投資標的； 以投資服務業而言，當空頭來臨時，仍保持為客戶提供服務的毅力與勇氣，空頭來臨，賠錢的客戶會抱怨，沒賺到錢的客戶會久候不耐，理想上提供客戶投資顧問的專業人士該可以自我鼓勵，以毅力、耐心與勇氣面對謾罵抱怨與不耐，有持續的專業服務，才有下一次多頭來臨時創新高的業績。

第三個想法，除了冷靜的心態，持續前進的毅力，還需要判斷正確的方向，不然可能損失更慘重。空頭市場，對一般行業，是汰弱換強，適存者多能避開錯誤的投資，藉市場低迷時刻，調整體質，組織改造，持續研發與客戶服務等等，都是常見的正確方向，需要的關鍵抉擇是，要如何做，做些什麼，考驗各行業經理人的專業智慧。對於投資行業，多頭時期搭順風車，只要順勢買進，差別只在賺多賺少，曝險越大者還可能短期績效更好，好壞通常不會受到客戶或是受益人太多的質疑；但空頭來臨，才是考驗的開始，如何趨吉閉凶，帶領客戶走過必經的股市空頭，降低損失，才是對專業的考驗，而到底是逢低承接還是太早進場，對錯往往只是一線之隔，賺賠差距卻很大 。至於投資服務業，例如券商的分析師，投顧的理財顧問等，如何讓客戶實際損益與心理感受間找到平衡點，如何在公司長期口碑、長期利潤與短期業績之間作出適當取捨，也會是面對空頭市場來臨時，不易處理但是滿重要的課題，過猶不及，常也是一線之隔。

上述想法，是個人在面對市場氣氛不佳時，自我鼓勵的一些想法，也提供大家參考。